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工程机械:景气拉长叠加业绩弹性释放 板块预期有望修复

发布于:2018/7/27 21:36:14

关键词:起重机,挖机,泵车,工程机械

简   介:渐进式更新释放叠加市场持续理性,行业韧性增强、景气周期拉长  挖机销量在上一年高基数基础上向中速增长换挡,前5月共计销量10.59万台,预计全年销量有望接近18万台。目前,市场对周期回落担忧跟分歧扩大...

  渐进式更新释放叠加市场持续理性,行业韧性增强、景气周期拉长

  挖机销量在上一年高基数基础上向中速增长换挡,前5月共计销量10.59万台,预计全年销量有望接近18万台。目前,市场对周期回落担忧跟分歧扩大,板块股价出现跟业绩跟销量表现“脱钩”特征,结合近期走访主机企业调研了解,我们认为本轮周期发展韧性增强、景气周期有望拉长,主要原因在于:1)行业进军存量时代,保有量规模庞大,更新需求占领主导(占比约60%),渐进式跟有节奏的更新需求释放为行业景气保持性给予了有力支撑;2)市场主体更趋理性,主机企业严格客户信用审查、信用销售条件及危险把控,18年行业分期首付比例普遍上调;3)开工小时数持续相对景气高位,地产回暖预期增强,农村建立领域释放新增长动力。

  起重机跟泵车开工率保持创新高,高增长向后周期起重机跟混凝土机械传导

  据产业链调研了解,当下起重机跟混凝土泵车的开工小数保持创新高,5月份起重机跟泵车开工小时数均为16年以来单月最高值,整体开工需求呈现保持向好发展动向。同时,销量数据来看,行业高增长在挖机之后,向施工周期后端设备起重机械跟混凝土机械传导,前5月混凝土泵车销量翻番增长,增长 http://injection-molding-machine.tayu.cn/ 继续加速。

  国产品牌竞争力增强,挖机市占率过半但仍有较大提高空间

  国产品牌近年来在技术、产品、品牌跟渠道等角度完成多维度加强,近年来,伴随竞争力保持增强,国产品牌市占率保持提高,日系跟韩系则相对日益萎缩,截至2018年5月,国产品牌市占率已由08年的22.2%升至53.7%,且在技术门槛更高、单品价值量更高的中大挖市场,市占率亦继续提高。可是,当下国产品牌在中大挖(尤其大挖)市场占有率仍远落后于欧美跟日系,同时,当下混凝土机械、起重机等国产化率已超90%,挖机国产化率仍有较大空间。

  经营质量显著提高,报表修复加速盈利弹性释放

  周期景气叠加报表修复背景下,板块上市公司业绩普遍大幅回暖:1)资产端来看,应收账款历史问题逐步出清,17年板块上市公司集中计提减值后,资产减值损失对利润的侵蚀进军下跌通道;2)板块上市公司现金流情况保持改善。我们认为,行业发展韧性增强、景气周期有望拉长,且当下高增长向起重跟混凝土机械传导,周期高景气基础上,伴随报表修复,龙头公司业绩弹性有望加速释放。当下,板块主要公司估值处于相对低位,安全边际较高且兼具向上弹性。